创新药收入大增 医药行业迎来新逻辑

　　证券时报记者 李映泉

　　2025年上半年，创新医药行业一扫过去数年的药收药行业迎阴霾，一跃成为资本市场表现最亮眼的增医雅安市某某设备经销部板块之一，其中最核心的新逻逻辑，就是创新中国创新药的崛起。

　　今年上半年，药收药行业迎中国创新药出海BD（商务拓展）交易金额超过去年全年，增医而近期密集披露的新逻半年报数据显示，国产创新药在营收上正迎来快速增长的创新势头。

　　曾因高研发投入而连续亏损多年的药收药行业迎雅安市某某设备经销部创新药巨头百济神州，今年上半年首度迎来扭亏为盈。增医公司核心拳头产品泽布替尼（百悦泽）上半年实现全球销售额约125亿元，新逻同比增长56%，创新已稳居美国和全球BTK抑制剂市场第一位。药收药行业迎创新药产品收入的增医强劲增长，给了百济神州更充足的底气，公司上调了2025年全年营收预测至358亿元至381亿元。

　　A股“医药一哥”恒瑞医药上半年营收、净利润、经营性现金流净额三项指标均创同期历史新高，其中净利润同比大增三成。在这背后，创新药是最大的贡献来源，瑞维鲁胺、达尔西利等近三年上市的新品保持高速增长，创新药销售收入为75.70亿元，加上创新药许可收入后的营收达到95.61亿元，占营收比重提升至60.66%。

　　与恒瑞医药相类似，今年上半年，多家药企转型创新药的步伐正在加速推进。其中，翰森制药的创新药与合作产品收入占营收比重提升至82.7%；先声药业创新药收入占总收入比例首次超过3/4，达到77.4%；远大医药创新和壁垒产品收入占总收入比例达51%，同比提升近15个百分点。

　　今年以来，创新药出海也成为一大关键词。三生制药、石药集团、恒瑞医药相继斩获50亿美元以上的BD交易大单，其中，恒瑞医药与GSK签署的总金额高达125亿美元的BD协议，更是创下中国创新药出海单笔BD交易的新纪录。

　　与创新药收入增长同步的，还有各大药企在研发投入上的持续加码。今年上半年，恒瑞医药研发投入38.71亿元，有100多个自主创新产品正在临床开发，400余项临床试验在国内外开展。华东医药今年上半年研发投入14.84亿元，同比增长33.75%，正在推进80余项创新药管线研发。

　　先声药业今年上半年研发投入占营收比重达28.7%，过去十年间累计研发投入超百亿元，全球布局的创新药研发管线超60个。翰森制药上半年研发支出达14.41亿元，同比增长20.4%，正在构建“上市一代、研发一代、储备一代”的管线梯队。

　　国际知名咨询机构Citeline今年3月发布的报告指出，中国当前在全球药物研发中的份额接近30%，而美国在全球研发中的份额降至约48%。“中国研发，海外授权”的创新药发展逻辑正在被广泛认可。

　　而在政策层面，创新药今年以来持续获得支持，包括医保谈判简化创新药准入、地方惠民保覆盖创新特药、全链条支持创新药发展实施方案等政策陆续出台，而今年6月出台的《支持创新药高质量发展的若干措施》更是将创新药产业发展抬上一个新高度。

　　在资本市场层面，科创板（第五套标准）、港股（18A章节）为未盈利的生物科技企业提供融资渠道，2025年上半年医药行业IPO募资规模同比增长40%。

　　天风证券表示，回顾中国创新药产业近十年发展，中国创新药从无到有，在数量、质量、技术上均有明显突破。兴业证券认为，当前我国创新药相关企业已经实现从量变到质变的转化，逐渐实现从“跟跑者”到“引领者”转变。

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